品种聚焦：PVC短期仍有下行空间
来源：育路教育网发布时间：2011-09-27
进入9月份，PVC主力合约V1201振荡下跌，价格重心继续下移，目前已在7800元/吨下方弱势运行。笔者认为，短期内，在供需矛盾继续恶化的情况下，电石价格所带来的成本支撑并不能阻止PVC继续下行。
PVC产能过剩，产量增加，供求格局继续恶化
从2007年开始，我国PVC行业产能过剩的局面开始突显，2010年国内产能2043万吨，产量1130万吨，开工率约为54%。2011年PVC产能扩张仍将继续。据氯碱协会资料显示，三季度安徽华塑增加电石法PVC产能40万吨，河北盛华增加电石法PVC产能20万吨，青海盐湖海纳化工增加电石法PVC产能20万吨，德州实华增加电石法PVC产能20万吨。4季度国内产能扩大进程仍将继续，仅下半年我国PVC新增产能将达到200万吨。今年1—7月累计产量为707.9万吨，同比增长8.6%，7月份产量在104.1万吨，期间还经历了PVC生产装置的集中检修。PVC产能过剩和产量增加的局面将持续对价格施压，企业竞争压力的加大决定了PVC价格将呈下跌趋势。
今年以来，除了产能的迅速扩张，影响氯碱企业PVC供给的另一个因素就是氯碱平衡。3月份由于地震而导致日本化工行业的中断，使得烧碱价格出现了上涨，国内氯碱企业在综合利润保持稳定的情况下，开工率一直在高位运行，导致PVC供应量持续加大。中秋节后，烧碱价格因部分企业停车检修以及下游需求上扬而再度上涨，部分地区价格拉升明显，东营地区32%离子膜碱出厂价格在730—770元/吨。由于烧碱单项利润依然丰厚，后期氯碱企业的PVC开工率仍将被迫维持偏高水平，供应压力持续增加。
乙烯法成本降低，进口成本优势或显现
出于对欧美经济前景的担忧，9月份原油价格仍然在低位振荡，使得之前保持较高利润的石脑油和乙烯价格连续两周下滑。EDC、VCM价格也跟随跌势。EDC远东CFR价格报444美元／吨，东南亚CFR价格报450美元/吨。VCM远东CFR价格报875美元／吨，东南亚CFR价格报935美元/吨。EDC、VCM价格的持续走低，使得乙烯法PVC价格回落，与电石法PVC价差缩小。而且，欧债问题的再度升温，使得美元近期走强成为大概率事件，加上国际原油需求的下降，未来一段时间对原油价格的预期将继续降低，VCM，EDC还将延续走弱态势，届时，进口乙烯法PVC成本优势将得到体现，沿海地区乙烯法PVC进口量将上升，国内供应过剩会愈发严重。
电石支撑仍然较强
中秋节后，电石价格出现微涨。东北地区电石到货价格为4230—4280元/吨；西北地区电石到货价格为3750—4050元/吨。目前电石价格的高位运行，一方面是由于运输主要干道堵车严重，加重了货源紧张的局面，导致电石价格攀升；另一方面是各地区限电政策的实施，对电石货源供应量稍显偏紧。9月中后期，伴随着煤炭价格强烈的上涨预期和节能减排措施的继续，预计电石价格仍将高位运行，电石价格稳定是PVC价格在需求疲软的情况下保持稳定的基础。
下游需求依旧萎靡
从1—8月的数据来看，房地产开发投资、房屋销售增速均继续出现了小幅下滑，新开工面积增速虽然有所增长，但由保障房推动的因素较大。上周，韶关和丹东先后出台了限价令，随后衢州出台了限购令，房产调控不断加码，在一定程度上抑制了房地产商对新项目的热情，而且，货币政策从紧的预期依然较强，开发企业资金压力很可能进一步加大，今年”金九银十“的行情难以再现。
综上所述，PVC市场格局不容乐观，供给持续增加与需求依旧萎靡形成强烈反差，对后市PVC价格造成持续压力。虽然电石价格依旧为PVC价格带来较强的成本支撑，但是，一方面，随着对乙烯法PVC上游价格持续走低的预期，进口优势或将显现，对国内市场价格造成打压；另一方面，期货的特点就是波动性大，对现货PVC价格的支撑并不能影响投资者对PVC期货价格的预期，在这种僵持的局面下，PVC期货合约更容易受到外围因素的影响，而面对目前国际经济持续低迷，美元预期走强的情况下，在保证氯碱企业综合利润为正的条件下，PVC跌破成本继续下行将是大概率事件。
